他在本科时学的是生物技术，却在出国考GRE时被俞敏洪相中，成为新东方第一批GRE、GMAT老师。

　　做个人天使时，他投资了黑板擦、淘当铺，从2009年开始投互联网金融;成为机构投资人后，他在合力又投资了好贷、春水堂、丽维家、爱尔威等17个项目，平均收益达到8倍。顺风顺水时，他选择离开并创立熊猫资本，但依然有7个被投企业创始人愿在Co-Founder里为其留下一个席位。

　　他将美食视为人生一大乐趣，经常召集创业者吃饭聊天。大家对他的评价是，关键时刻有节奏感，能踩一脚油门，也可踏一脚刹车。

　　他是熊猫资本合伙人李论，中国好天使的导师。他投资过钱升钱、米么金融、亿欧网、500家等多个明星项目，房、车、B2B供应链则是他看好的风口。

熊猫资本合伙人 李论

　　此次，中国好天使邀请到李论，正是想通过机构投资人独特视角来解读他们眼中的天使，使学员可以从多维度、多视角把脉早期投资。

　　拥有创业经历及个人天使经验的李论认为，天使应该是具有很强创新能力的人。第一，他需要有各种奇思妙想，对世界充满有足够好奇心;第二，他要有很好的链接能力，把很多看似不相关的点链接在一起，发挥更好的效率。

　　李论指出，天使脑海里要有大量的思维模型，一个单向思维的人做不了天使投资。由于早期投资靠看人，这就要求天使必须具备天分，即直觉与敏锐感。天使对世界的理解，对人的理解，要比普通人深，“刚刚大学毕业的人，做天使就很难。”李论表示。

　　好的天使投资人要有发散力，很丰富的想象力，再与创业者交流的过程中，一定要琢磨获得的信息是否可以对接已投完的项目。而对于项目来说投资人是一个资源点，创业者只关注在项目的点上，天使要去帮助创业者发散思维，这是天使可以提供给创业者价值的地方。

　　李论觉得，中国的市场存在着大量的投资机会，但让个人天使去跟着机构投资人赌低概率但高倍数的大机会，有巨大的风险，不适合非职业的天使投资人。“个人天使资金量有限，1-5年或许就投两个项目，还可能失败，这类人应该引导他们去投回报率略低，但确定性较高的小机会。”

　　在他看来，个人天使在投资判断上很难达到机构投资人的覆盖面。因此，相较于高风险的项目，个人更适合低风险的消费类项目，如连锁消费、连锁餐饮等。这类项目的商业模式较清晰，产品好坏与否很容易做出判断，投资成功率高。

　　李论强调，由于社会分工不同，机会在中国与美国之间是存在很大差异的，在中国大机会与小机会是大量并存的。

　　供应链B2B是李论看好的风口之一，但他也表示，这领域虽然有了很多知名企业，但之前80%的项目在路径上错的，哪怕他们融了很多钱。

　　李论列举了蔬菜供应链B2B的两个模型。一种是饭店配送模型，把生鲜从批发市场直接配送到饭店，试图扁平化，缩减环节。但当一个饭店要300个以上蔬菜品种的时候，因为上游非标，怎么完成分拣、配货都是问题，所以目前饭店配送模型的创业者越往后做，更多的选择调料类等标准品。另一种是将蔬菜卖给菜市场摊贩;很多摊贩对价格并不敏感，5元一斤进货，7元卖出，这个模型优势很明显，摊贩比饭店集中，所以物流和获客成本低，但劣势是摊贩知道自己挣的是辛苦钱，以前凌晨3点多起床批菜，现在5点多起床等着菜运过来，看似轻松了，但这样项目就需要大量补贴在环节里，一旦不补贴，农民还是愿意3点多起床去批菜，并没有去改造供应链结构。这两种模型最终谁能胜出，更多的取决于谁能更快的把上有的供应端改造掉，使得生鲜从产源地开始实现标准化，这样后续所有的流转环节的效率才能提高，才有可能挤压出利润空间来。如果不做供给侧改革，整体想提高效率链是很难的，蔬菜供应链B2B越做损耗越大。

　　李论坦言，早期投资里坑实在太多了。“像之前比较火的到家服务，最后演变成美甲到家、美发到家、洗狗到家，中国投了数千个这样的项目，我认为就是集体的不作为”，大多数人用战术上的勤奋替代了战略上的勤奋。因此，作为一个优秀的天使投资人需要在项目的选择上进行大量的积累。

　　2012年李论由个人天使转作机构投资人，2015年他与其他三位更优秀的投资人共同创立了熊猫资本。他们把熊猫资本，完全当做创业，在这个历程中，最难忘的就是得到了很多前辈们的支持和提点。

　　或许正是这种亲身体会，让李论觉得，如果能让更多学员真实的看到天使投资的本质，帮他们是确定清晰的路径，而不是单纯谈趋势，对学员的帮助才是最大的。“5年、10年以后的事，可能不是早期天使进来第一天应该去做的”。

来源：投资中国网  作者：李铮