【天使投资】天使投资的面纱

前沿趋势时间：2016-11-03作者：符星华、桂曙光来源：AC加速器CEO、天使成长营发起人、京北金融

“假设我有一个伟大的梦想，想做点什么事情，而又刚好碰到了一个陌生人，他又很有钱，那么我就可以说服他来投资于我，这种天使投资者说通俗点就是傻瓜。”可以说，真正的天使投资都是傻瓜！虽然行业内有徐小平的兰亭集势、聚美优品等明星案例，其中有的回报率甚至超过1000倍，但是在徐小平多达200个天使投资案例中被大众广泛认知的也仅限于三四家成功上市的企业，如果以投资企业的上市来判断成功与否，则这也突出了天使投资的高失败率特点。

天使投资的整个融资程序简单而迅速。例如，某个天使某天下午3点钟会见创业者，见完后非常喜欢这个项目，两个小时内就签完字的情况经常发生。

有数据统计显示天使投资的回报率基本保持在10~20倍，但是也会出现超高额回报的极值。很多成功的天使投资人会给大家讲如何去看一个项目等，讲到最后会讲一些痛心疾首的经历，然后你会发现所有成功的天使投资项目都是偶然的，但是投的人都是必然的。

根据风险投资的潜规则，一般真正职业的风险资金是不希望控股的，只占30%左右的股权。它们更多地希望创业管理层能对企业拥有绝对的自主经营权。做风险投资，资源比资本更重要！

“天使投资”源自何处

“天使”这个名词，是新罕布什尔大学商学院教授、美国风险投资研究所的创始人W.韦策尔（W.Wetzel）在1978年首先开始使用的。天使投资是指具有一定净财富的个人或机构，对新兴的、有巨大发展潜力的种子期企业或初创期企业进行的权益资本投资，以期分享企业高成长带来的长期资本增值，是企业的第一批投资。

与“天使”一词自带的为他人带来重要帮助的属性相对应，天使投资人是指能够为创业者带来资金或其他服务的投资人。他们独具慧眼，能够挖掘到最有潜力的创业者，并帮助他们渡过创业的艰难岁月，甚至最后推动其登陆资本市场或进行资本运作，成为下一个耀眼的明日之星。

职业天使投资人行为

个体天使投资人每月收到0-50份融资推销材料，具体数字要看他们对自己的宣传力度以及创业者能够接触到他们的便利程度。

形成组织的天使投资团体通常每月能够收到5-100家公司的材料，所有天使投资团体加在一起，每个月可能收到10000份材料。其中的个体天使投资人加在一起，每个月可能收到50000份融资需求。

组织化的天使团体每投资一家公司，通常要浏览大约40家(风险投资机构是看400家)公司的资料。

每年收到的融资需求中：

30%会被邀请参加一个初步的筛选面谈；

10%会被邀请给团体全体成员做融资演示推销；

2%会获得至少一部分团体成员的投资；

美国天使投资团的个体投资人对一家公司的平均投资额大约为3.5万美元。

一个团体的成员对一家公司的平均投资大约为30万美元。

一但投资完成，其结果就是：

50%投资最终会彻底失败

20%的投资最终能拿回初始投资额

9%的投资实现10倍收益

1%的投资实现20倍以上的收益

天使投资人的项目来源

随着互联网发展，天使投资人的项目渠道来源越来越广。

目前天使投资人的项目来源如下：

亲朋好友推荐、电视传媒报道；

参与投资的公司推荐；

参与早期公司发布产品的地区性/全国性的活动；

互联网平台等。

天使投资人基本个人特征

眼光长远

坚实的经济基础和成就亏损能力

对风险的承受力

对失败的承受能力

性格温和

很强的人际交往能力

自律

对创业者及初创公司的爱和尊重

主动型天使投资人的个人特征：

传授/辅导能力

专业技能

商业经验

金融财务知识

人脉网络

坦然容忍愚蠢行为的能力

天使投资常犯的错误

投资他们最初看的几个项目之一；

没有做深入的尽职调查；

投资他们经验范围之外的项目；

给予公司过高的估值；

以可转债方式投资时不设置转股估值上限；

与公司签署投资文件之前，没有让律师审阅；

没有为无法退出的项目预留后续轮追加投资的额外资金；

投资的公司数量少于20家；

没有做好长期的投入打算(10年或许更久)；

投资流程没有必要地拖延；

天使投资的“3F法则”

天使投资的3F法则，是针对创业者在寻找天使投资时候的资金来源衍生出来的概念。3F即Family、Friends、Fools，也就是说，创业者创业初期的天使资金主要来自家人、好友、傻瓜，在中国，一般首先是来自家人和好友。

（1）“Family”指家人，想获得投资最好先从家庭着手，即寻求父母、兄弟姐妹等家人的帮助；

（2）“Friends”指朋友，朋友彼此之间互相熟悉，也容易取得信任，提供帮助；

（3）“Fools”指傻瓜，指那些默默支持你，给予你温暖和帮助的人们，也就是大家经常说的“贵人”。可以说，真正的天使投资都是傻瓜！

从2013年开始，我国逐渐开始出现了上述3F中的第三类人Fools，中国天使从此走上高速成长的快车道。

天使投资的特点

虽然不同的投资细分领域都遵循相似的投资规律与特点，但是天使投资与其他一些投资形式相比，也有一些自己独有的特点，包括成功率较低、情感型投资、决策简单迅速、小额投资、高风险、高收益等。

1.成功率较低

天使投资是创业投资中最前端的投资，属于“Number Game”。投资金额小，成功率较低，是其一大特点。

有专业天使投资者称天使投资的整体失败率高达95%。企业成长道路上的种种不确定性，并不是天使投资人能够全面把控的。其中的艰难坎坷很容易导致创业项目被扼杀，进而造成天使投资的高失败率。

虽然行业内有徐小平的兰亭集势、聚美优品等明星案例，其中有的回报率甚至超过1000倍，但是在徐小平多达200个天使投资案例中被大众广泛认知的也只仅限于三四家成功上市的企业，如果以投资企业的成功上市来判断成功与否，则这也突出了天使投资高失败率的特点。

2.情感型投资

天使投资往往带有较强的感情色彩。

创业者说服“天使”的过程常常需要一定的感情基础，创业者与“天使”之间往往大多是志同道合的亲朋好友，或者得到了熟悉人士的介绍等。做天使投资人，对于创业团队最有价值的也是情感的投资。他们会全力地帮助创业者，以及投入他们的个人时间。

3.决策简单、迅捷

天使投资的融资程序既简单又迅捷。

由于“天使”只是代表自己进行投资，投资行为带有偶然性和随意性，没有复杂而烦琐的投资决策程序，投资决策主要基于对人的投资，因此投资决策流程是非常快的。

天使投资的整个融资程序简单而迅速。例如，某个天使某天下午3点钟会见创业者，见完后非常喜欢这个项目，两个小时内就签完字的情况经常发生。

4.小额投资

天使投资一般只提供“第一轮”的小额投资。

天使投资一般由个人投资，属于个体或者小型的商业行为，因此金额一般较小。“天使”只是利用了自己的积蓄，不足以支持较大规模的资金需要，因此那些处于最初发展阶段的创业计划容易得到他们的青睐。

天使投资基本上在几十万元到两三百万元之间，高风险、高收益，对应着上文提到的成功概率偏低的特点，当然其中也不排除成功案例带来超过几十倍回报的情况。

5.高风险、高收益

天使投资是一种高风险、高收益的权益性投资。

天使投资往往专注于有巨大潜力、广阔市场的初创项目。有统计数据显示天使投资的回报率基本保持在10~20倍，但是也会出现超高额回报的极值，一般这种情况通常是天使投资人坚持伴随企业成长，直至企业成功实现IPO。

可见，做天使投资并不是一件易事，成功的案例有，但是失败的案例与之相比更是多如牛毛。据清科研究中心对众多专注于天使阶段投资的个人和机构进行的调研发现，仅2.3%的项目退出回报在20倍以上。所以，做天使绝不能急功近利。

天使投资从业人员中大部分都是个人投资者，个人投资者通常用自己的或者朋友的资金进行投资。所以初入天使投资的新天使应该端正对待钱和对待人的态度，这个问题处理不好，天使投资人往往会折戟沉沙，甚至一辈子再也不想进入这个行业。其实从事任何行业，要想挣到大钱都是一件困难的事情，投资也不例外，只有行业内的少数人才能够挣到大钱，虽然业内有投资回报率达到百倍、千倍的事，但这些都是凤毛麟角。

天使投资终究是高风险的行业。大家做投资不要只关注天使投资的高回报，也要看到它高风险的一面，树立一个正确的心态。

院长点评

传说中在电梯间，一位创业者和一位天使投资人在电梯里3分钟内敲定了3000万的投资。天使投资到底长啥样呢？

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